Экономическая ситуация не требует немедленного повышения ключевой ставки ЦБ РФ

К очередному заседанию Центробанк РФ нужно подходить со следующей ситуацией - инфляция постепенно ускоряется, заявила REX руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Хотя текущие сезонно-сглаженные темпы роста цен в пересчёте на год пока близки к целевым 4%, а для базовой инфляции – заметно ниже 4%, что не требует немедленного повышения ставки.

Восстановление внутреннего спроса продолжается со стороны госрасходов, инвестиций и потребления – впрочем, оперативные данные СберИндекса указывают на возможное замедление роста потребительских расходов к концу мая.

Реальные зарплаты начали расти, норма сбережений домохозяйств снижается, темпы роста розничного кредитования ускорились, рост корпоративного кредитования остаётся на высоких уровнях.

Со стороны бизнеса инфляционное давление растёт вследствие ослабления курса рубля с начала года, сокращения запасов продукции, закупленной по более благоприятному курсу, напряжённой ситуации на рынке труда.

Сочетание восстанавливающегося потребительского спроса и наличия ресурсных ограничений в наращивании предложения может способствовать ускорению инфляции. Кроме того, зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин отметил некоторое увеличение проинфляционных рисков со стороны внешних факторов – ослабление роста мировой экономики, снижение мировых цен на сырьевые товары российского экспорта, «не ослабевающее» санкционное давление.

В публикациях аналитиков ЦБ РФ «О чем говорят тренды» говорится о риске перегрева российской экономики; в этом случае для достижения цели по инфляции 4% в 2024 году может потребоваться превентивное ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП).

При этом допускается, что возвращение к плановому значению ненефтегазового дефицита бюджета во 2П23 и далее могло бы сдержать инфляционное давление и снизить потребность в ужесточении ДКП.

Базовым сценарием остаётся сохранение ключевой ставки ЦБ РФ на заседании 9 июня, с сохранением или даже усилением жёсткого сигнала.

Текущая динамика инфляции пока не даёт оснований для повышения ставки, но, с учётом длительного временного лага влияния ДКП на экономику, Банк России будет принимать решение, оценивая, прежде всего, риски для достижения цели по инфляции 4% в 2024 году.

Однако есть небольшая вероятность, что регулятор примет решение о повышении ключевой ставки уже на ближайшем заседании.

В этом случае возможен выбор между шагом 25 и 50 б. п., но, с учётом сдержанной динамики инфляции, более вероятным представляется первый вариант.

Как сообщает REX, 9 июня 2023 года Центробанк РФ примет решение по ключевой ставке. На предыдущем заседании он оставил её без изменений.