Как банки угрожают бюджету – их доля на рынке ОФЗ выросла до опасных значений

Кредитные организации имеют все большее влияние на условия торгов облигациями федерального займа (ОФЗ), пишет Telegram-канал «Суверенная экономика».

Сейчас они скупают множество ОФЗ с постоянным доходом. Когда стоимость денег в экономике начнет падать, облигации будут дорожать. Таким образом, покупатели ОФЗ смогут неплохо заработать.

Ничего криминального в этом нет. Но, к примеру, в мае 2/3 выкупов по более дешевым ценам на «первичке» пришлось на кредитные организации, которые затем регулярно избавляются от ценных бумаг на вторичном рынке. Следовательно, доля банков на торгах растет, они формируют спрос и за счет этого могут, по сути, диктовать Минфину свои условия. Если они ослабят спрос, ведомству придется повышать доходность, ведь кредитоваться как-то нужно.

Это происходит также и за счет ухода традиционных покупателей ОФЗ из числа нерезидентов. Ранее для них было рентабельно вкладываться в наши облигации. Реальная процентная ставка в России была выше, чем в развитых государствах, поэтому иностранцы составляли серьезную конкуренцию банкам, и Минфин мог занимать на более адекватных условиях.

Сейчас, напротив, было бы разумно выпускать больше облигаций, привязанных к ключевой ставке. Даже со всеми сигналами на жесткую денежно-кредитную политику рано или поздно ставки начнут снижаться. ЦБ прогнозирует «ключ» в 7% к 2026 году. Поэтому Минфин мог бы размещать больше флоатеров.

Пока же складывается интересная ситуация. Госбанки, получавшие в прошлом году сверхприбыли, давят на само же государство, чтобы заработать еще больше. При этом Минфин не хочет задействовать рычаги противодействия, хотя они у него явно есть.