Российский бюджет подвела нефть: мнение

Бюджет недополучит 550 млрд рублей ненефтегазовых доходов, считает министр финансов Антон Силуанов. Зато нефть была дороже, чем планировалось, поэтому дефицит бюджета будет меньше.

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе.

Первоначальные достаточно пессимистичные прогнозы Минфина касательно пополнения доходной части федерального бюджета и, соответственно, величины дефицита были связаны с негативной динамикой цен на нефть и падением совокупного российского экспорта в 1 половине 2013 года. Так, цены на нефть марки Urals за январь-июнь 2013 года снизились на 4,8% г/г, до $106,8 за баррель, а совокупный российский экспорт за соответствующий период снизился на 2,5% г/г, до $254,5 млрд. Однако, по мере постепенного выхода экономики ЕС, основного внешнеторгового партнера РФ из двухлетней рецессии, экономическая конъюнктура изменилась в пользу РФ.

Так, если смотреть на период за последние 9 мес., то нефть марки Urals подешевела всего на 2,8% г/г, до $108,1 за баррель, а экспорт соответственно возрос практически до уровня прошлого года и составил $385,8 млрд за январь-сентябрь 2013 года. Судя по всему, подобная динамика стала неожиданностью для правительства и позволила пополнить резервный фонд, по моим подсчётам, примерно на 30-50 млрд руб.

Несмотря на удачно сложившиеся обстоятельства, я не считаю рост нефтегазовых доходов однозначно позитивной новостью. Дальнейшее увеличение зависимости госбюджета от нефтегазовых доходов снижает его устойчивость к изменению достаточно волатильных цен на сырье и снижает точность прогнозирования. Это обычно негативно воспринимается иностранными инвесторами и российским бизнесом т.к. компании вынуждены закладывать в новые проекты большие риски. Высокий риск новых проектов является одним из основных факторов оттока капитала, который в последний год бьёт рекорды последних лет. Единственно верным решением было бы сокращение госрасходов, но после щедрых предвыборных социальных предвыборных обещаний правительство вряд ли пойдет на это. В итоге, я ожидаю постепенного усиления зависимости бюджета от нефтегазовых доходов.