Спустя два месяца после начала второго срока президентства Дональда Трампа столпы американской финансовой гегемонии, возводившиеся на протяжении большей части столетия, редко когда выглядели более шаткими, пишет Bloomberg.
Возобновившиеся тирады Трампа против Федеральной резервной системы (ФРС), включая самые явные угрозы увольнения председателя Джерома Пауэлла, только усилили шок от его объявления торговой войны практически всем. Это заставляет переоценить активы, лежащие в основе экономического доминирования США. Доллар и казначейские облигации, традиционные убежища в периоды стресса, внезапно выглядят гораздо менее привлекательными. Инвесторы еще не так давно ожидали так называемой «торговли Трампа», по сути, турбонаддува исключительности США, но теперь это больше похоже на торговлю по продаже Америки.
И это лишь часть еще более широкого и, вероятно, болезненного сдвига. Роль домохозяйств США как покупателей товаров последней инстанции для мировой экономики и американских военных как опоры безопасности и политических альянсов также подвергаются сомнению.
Правительства по всему миру находятся в той же лодке, что и финансовые менеджеры: им трудно переориентироваться. Это бурный фон для весенних заседаний Международного валютного фонда (МВФ), которые на этой неделе собирают руководителей мировой экономики в Вашингтоне — десятилетиями полюсе мирового порядка, а теперь и эпицентре беспорядков.
Усугубляя опасения, Трамп теперь усиливает свою словесную войну против ФРС, требуя немедленного снижения процентных ставок. Юристы сомневаются, что он уполномочен уволить Пауэлла. Но ущерб доверию инвесторов к независимости центрального банка — части основополагающей привлекательности рынков США, наряду с более широкой верой в верховенство закона — возможно, уже нанесен.
Конечно, США, вероятно, слишком велики, чтобы рухнуть слишком быстро, но потрясения этого месяца нельзя списать со счетов как непреднамеренный побочный эффект. Это правда, что Трамп снизил некоторые тарифы в ответ на рыночные шквалы. Но его администрация явно хочет радикальных изменений на всех фронтах — утверждая, что другие страны нахлебничали за счет американской валюты, потребителей и военных.
БУДЬТЕ В КУРСЕ
- 25.04.25 Союзники США обеспокоены планом Трампа по уступкам Украины
- 24.04.25 США потребуют от Путина признать право Украины иметь свою армию
- 22.04.25 «Выше, чем в депрессию»: МВФ снизил прогнозы мирового роста из-за Трампа
- 18.04.25 США предлагают смягчить санкции против России по соглашению с Украиной
США долгое время полагались на соблазн своей потребительской экономики и доллара как основы мировых финансов и торговли и наслаждались тем, что широко рассматривалось как выгоды. Трамп и его команда сосредоточены на предполагаемых издержках — включая потерю рабочих мест и обрабатывающей промышленности, а также на больших долгах, накопленных остальным миром.
США полагаются на приток капитала для финансирования своего фискального и торгового дефицита. Вместо того, чтобы деньги текли в страну, они, казалось, вылетели сразу после 2 апреля, когда президент вошел в Розовый сад Белого дома, размахивая диаграммой, на которой были показаны тарифные повышения, которые он планировал ввести почти для каждой страны — от дружественных соседей до главного соперника Китая.
По словам Торстена Слока из Apollo Management, иностранцы владеют акциями США на сумму $19 трлн, казначейскими облигациями на сумму $7 трлн и корпоративными облигациями США на сумму $5 трлн, что составляет около 20–30% всего рынка. Расторжение этих активов может вызвать существенные проблемы.
Внутри страны тарифы Трампа повергли потребителей и бизнес в уныние, ударив по акциям компаний, которые, вероятно, столкнутся со слабым спросом, более дорогими ресурсами и иностранными ответными мерами. Индекс S&P 500 упал почти на 10% со 2 апреля, уничтожив примерно 4,8 триллиона долларов рыночной стоимости. Однако больше всего внимания привлекло падение казначейских облигаций, которые благодаря поддержке дяди Сэма обычно хорошо себя чувствуют, когда другие рынки всколыхнулись, как 11 сентября 2001 года и во время финансового кризиса.
Конечно, история советует быть осторожнее. США уже пробивали дыры в своей репутации — когда они потрясли мир отказом от золотого стандарта в 1971 году или когда крах субстандартной ипотеки спровоцировал мировой кризис в 2008 году — только для того, чтобы залатать их.
Более того, как бы ни была поколеблена вера финансового мира в США, немедленных альтернатив не существует.
США, союзники и противники
Европейские активы внезапно стали выглядеть более привлекательными, но ничто не может сравниться по глубине и ликвидности с рынком казначейских облигаций объемом почти 29 триллионов долларов.
Доллар участвует примерно в 90% валютных операций и составляет почти 60% резервов центральных банков. У него нет реального конкурента, способного заполнить любую пустоту: евро по-прежнему не хватает глубины долговых инструментов, требуемой для резервного актива, и, возможно, политических связей между его 20 сильными членами, а юань Китая управляется его правительством.
Трамп пронес свой бренд экономического популизма и его мантру «Америка прежде всего» через десятилетие, включая его первое президентство. Тем не менее, очевидное ослабление роли мирового лидера США стало шоком. И фон изменился с момента его первого срока.
При последовательных президентах США искали рычаги воздействия на мировые финансы — усилия, которые достигли пика во время администрации Джо Байдена с экономическими санкциями, введенными против России в 2022 году. Многие американские союзники присоединились, но их кампания не смогла остановить военное наступление России.
Теперь Трамп меняет курс в этом конфликте, стремясь к мирному соглашению и провоцируя резкий раскол с европейскими странами, которые все еще хотят поддержать Украину финансово и в военном отношении.
Администрация Трампа хочет, чтобы союзники платили за предоставляемую ею оборонную защиту, и намекает, что свободный доступ к доллару и казначейским облигациям также не следует воспринимать как должное. США взяли другие страны под свой зонтик безопасности и выпустили резервные активы, которые облегчают торговлю и финансы для всех, утверждал старший экономист Белого дома Стивен Миран.
Помощники Трампа предполагают, что США могут сначала урегулировать свои торговые разногласия с союзниками — и использовать перспективу смягчения пошлин для этих стран в качестве рычага для создания единого фронта против Китая. Но есть признаки того, что и в Европе, и в Азии многие правительства возродили интерес к налаживанию связей с Пекином, а не объединяются против него вместе с Трампом.
В Азии многие страны также включены в системы безопасности, возглавляемые Америкой, и они также обеспокоены тем, что могут оказаться под перекрестным огнем напряженности между США и Китаем, поскольку обе страны являются ключевыми торговыми партнерами.
Госдолг США
Возобновилось внимание к иностранному владению государственным долгом США и к тому, можно ли его использовать в качестве оружия торговой войны. Некоторые предполагали, без веских доказательств, что часть недавнего снижения американских облигаций была отчасти вызвана тем, что Китай и Япония избавились от своих огромных активов.
Все это происходит в то время, когда США должны много денег. Их государственный долг, удерживаемый населением, составляет примерно 29 триллионов долларов, а дефицит бюджета, прогнозируемый Бюджетным управлением Конгресса, составит 1,9 триллиона долларов в 2025 финансовом году. А их чистая международная инвестиционная позиция — по сути, моментальный снимок финансовых обязательств США перед другими странами — составляет около 26 триллионов долларов.
Красные чернила указывают на то, что США может нуждаться в мировом кредите так же, как и миру нужно то, что могут предложить США. Надвигающиеся баталии среди законодателей по поводу снижения налогов и повышения лимита госдолга рискуют еще больше пощекотать нервы.
Как отмечает REX, в этих новых условиях даже такие эпизоды, как угроза Трампа аннексировать Гренландию, которые далеки от тех проблем, которые традиционно волнуют наблюдателей за рынком, могут нанести ущерб.
Комментарии читателей (0):